曹操出行

曹操出行（02643）上市後的首份年報成績單，不僅給出了清晰的盈利時間表，同時也讓市場提前看見了公司未來巨大的想象空間。

智通財經注意到，日前，曹操出行披露了2025年全年業績。財報顯示，在全年收入同比增長38%，延續良好增長態勢的基礎上，2025年曹操出行的盈利能力顯著提升，期內毛利率同比提升了1.3個百分點至9.4%；經營活動所得現金淨額同比更是勁增60.3%，表明造血能力顯著增強。更重要的是，2025年第四季度曹操出行還首次實現調整後淨利潤轉正，這預示着曹操出行已正式越過盈利拐點，接下來公司將挺進新的發展階段。

同時，作為吉利控股旗下Robotaxi最重要的商業化載體，曹操出行的最新財報也顯示，公司正憑藉“智能定製車+智能駕駛技術+智能運營”發展策略成為全球範圍內少數具備Robotaxi全要素的科技出行平台。

短期看盈利的確定性已大幅攀升，同時又搶先在充滿長期想象力的Robotaxi賽道上構築起了先發優勢，可以説現階段的曹操出行已經來到了價值集中兑現的“前夜”。

盈利拐點已至

上市後的首份年報，曹操出行用全方位增長的數據向外釋放出了強烈的價值信號。在收入延續高增長的同時，盈利指標更是迎來實質性改善，尤其是第四季度調整後淨利潤的轉正，為公司未來的發展奠定了堅實基調。

從收入端看，2025年，曹操出行實現收入202億元，同比增長38%。這一增長表現既得益於曹操出行對現有城市的精細化運營，公司在存量市場持續提升市場份額；同時也要歸因於其不斷將服務範圍拓展至新城市。數據顯示，截至去年底，曹操出行已覆蓋195個城市，年內新增城市數量高達59個。

在積極有為的擴張政策下，2025年曹操出行的GTV同比勁增38.2%至234億元，月活用户同比大增43.9%至4130萬。憑藉良好的聲譽，以及進入良性循環的品牌效應，年內曹操出行的平均月活躍司機數量同比亦增加了35.4%，這有效帶動公司的司機和車隊管理持續優化，運力得到顯著提升。

規模擴張邏輯高質量兑現的同一時間，曹操出行的各項盈利指標也迎來了跨越性優化。2025年，曹操出行實現毛利18.9億元，對應毛利率優化至9.4%，同比足足提升了1.3個百分點。而更強烈的價值信號，自然則要數第四季度曹操出行實現了經調整利潤的轉正，這標誌着公司加速邁向可持續盈利的新階段。

值得一提的是，作為港股最大科技出行平台的曹操出行，2025年也在積極探索AI技術與公司業務的融合與發展。結合財報釋放的信息來看，如今AI已成為公司運營提質增效的重要引擎。年報顯示，公司運營決策系統“曹操大腦”持續運用AI技術優化算法，提升訂單調度效率，從而有效促進了盈利能力增強。

有鑑於現階段曹操出行的規模效應正持續釋放，同時藉助交易引擎“曹操大腦”公司的業務運營效率正在經歷着根本性的優化，可預期的是2026年公司的各項盈利指標還將進一步全方位向上突破。而隨着盈利拐點的確立，下一階段曹操出行也將以更加穩健的姿態，來高質量兑現自身的發展預期。

成長後勁充足

如果説盈利拐點的確立讓市場看到了曹操出行的“現在”，那麼其在Robotaxi領域的戰略佈局則勾勒出公司充滿想象力的“未來”。

一如文首所述，曹操出行現已構建起“智能定製車+智能駕駛技術+智能運營”三位一體的Robotaxi業務發展策略，其在這一賽道上的先發優勢預計很快將在財務數據上得到體現。

在智能定製車層面，公司手握國內規模最大的定製車隊，截至2025年底已自持超過3.8萬輛定製車。規模龐大的定製車隊伍，為曹操出行面向未來的Robotaxi時代沉澱了可供複用的運營和資產管理經驗。據弗若斯特沙利文的資料，曹操出行的定製車相比共享出行中使用的典型純電動汽車，平均TCO降低了約36.4%。

與此同時，曹操出行還正與吉利及相關合作夥伴共同開發預裝專屬自動駕駛組件及應用的Robotaxi完全定製車型，計劃於2026年底亮相，2030年前累計投放10萬輛。

在智能駕駛技術方面，曹操出行具備豐富的出行場景和龐大的出行數據，依託吉利控股集團在乘用車方面的優勢，能夠快速推動智能駕駛技術的迭代、規模化應用與商業化落地。

2025年2月，曹操智行自動駕駛平台正式上線，並在蘇州、杭州率先開啓Robotaxi試點運營。同年12月，公司發佈Robotaxi 2.0全棧解決方案，其中包括預裝吉利最先進自動駕駛組件的第二代Robotaxi，以及具備無人化服務能力的智能履約平台、RAS遠程安全服務平台。截至財報發佈，公司已部署逾100輛Robotaxi，RAS平台也已投入運行，為Robotaxi車隊實現從主駕安全員向雲端護航的平穩過渡提供了堅實保障。

另外在智能運營層面，曹操出行已構建起覆蓋全國195城的成熟出行網絡。2025年12月，全球首座“綠色智能通行島”在杭州正式啓用，集自動換電、自動清潔、智能調度等功能於一體，並預留了eVTOL起降坪，初步構建了未來城市出行的基礎設施雛形。未來，城市級綠色智能通行島將實現Robotaxi與沃飛長空eVTOL的無縫接駁，並由時空道宇低軌衞星網絡提供全域通信覆蓋，共同構建“天地空一體化”出行藍圖。

全力推進Robotaxi業務有序發展的同時，曹操出行的國際化戰略也正迎來加速落地。11月，公司與阿布扎比投資辦公室簽署合作備忘錄，將把國內成熟的高效換電網絡與運營體系融入阿布扎比的綠色能源生態系統。2026年，公司計劃在國際市場部署Robotaxi，並在香港探索相關業務發展，將國內已驗證成功的平台運營、智能調度及重資產管理能力應用於國際市場。

回看曹操出行的2026年財報，智通財經認為這是一份既宣告公司現階段確定性快速提升，同時又深具“未來感”的成績單。隨着盈利時間表愈發清晰，以及極具潛力的Robotaxi業務兑現潛力的時點越來越近，曹操出行已經在事實層面來到了價值集中兑現的“前夜”。對於二級市場的投資者而言，眼下或許正是戰略建倉的絕佳時間窗口。