Palo Alto網絡

CrowdStrike Holdings, Inc. Class A

智通財經APP獲悉，今年，網絡安全類股與軟件板塊一同遭遇拋售，然而，隨着人工智能(AI)加劇了惡意攻擊者帶來的潛在威脅，投資者可能正錯失這一領域正在崛起的服務需求。

管理超70億美元資產的WestBridge Capital美國投資主管Manthan Shah表示：“眼下，軟件投資者都在先拋售，然後才去探究原因，但我認為，日後我們回顧時會發現，現在是切入安全領域的絕佳時機。這是我們最看好的長期潛力領域之一。”

數月來，軟件股遭到廣泛拋售，原因是投資者擔心OpenAI或Anthropic等AI公司的產品會分流傳統供應商的需求，削弱它們的增長潛力和定價能力。尤其是所謂“AI代理”(能夠在無人干預下完成多步驟流程)的普及，給軟件即服務(SaaS)類股票帶來了顯著挑戰。

網絡安全軟件製造商也未能倖免。網絡安全ETF-Global X(BUG.US)在2026年已累計下跌15%，近期收於2023年11月以來的最低點。雖然這好於專注於SaaS的指數31%的暴跌幅度，但仍遠遜於標普500指數今年3.4%的跌幅，以及以科技股為主的納斯達克100指數4.2%的下跌。

但並非所有軟件都一樣，就網絡安全而言，投資者可能誤讀了形勢。那些被認為會侵蝕傳統業務的AI代理，同樣被用於惡意目的——隨着AI模型變得更加強大，這種風險可能愈發突出。黑客已經利用AI工具突破了包括墨西哥政府機構在內的數十個國家超過600個防火牆。

基於這一威脅，有一種觀點認為：AI的進一步普及意味着客户需要更多來自網絡安全軟件的保護。

“AI還將極大地擴大潛在的攻擊面，這意味着對安全的需求將在未來顯著疊加增長，”Shah表示。

以JFrog Ltd.(FROG.US)為例。這家總部位於加利福尼亞州桑尼維爾的公司股價在3月上漲了17%，創下去年11月以來的最佳月度表現，原因是分析師指出，針對軟件供應鏈的攻擊凸顯了其安全產品組合的價值。

Guggenheim分析師Howard Ma在3月25日給客户的報告中寫道：“隨着AI代理的普及，這類攻擊可能只會變得更加普遍。”

拋售源於新聞頭條

由於市場情緒緊張、不確定性高企——無論是源於AI還是伊朗戰事——投資者目前對新聞頭條極為敏感。上個月，在一則報道稱Anthropic PBC的一個AI模型“構成前所未有的網絡安全風險”後，安全類股票應聲下跌。類似情況在2月也曾發生，當時Anthropic為其Claude AI模型引入了新的安全功能。

然而，華爾街認為，投資者的反應可能恰恰相反，因為這些動態恰恰凸顯了數字安全日益增長的重要性。

Baird分析師Shrenik Kothari在3月27日的報告中寫道：“更強大的模型增加了對治理的需求，而不是減少。”他將此次拋售稱為“又一次非理性恐慌的爆發”。Raymond James的Adam Tindle也持同樣觀點，他指出：“關於AI會顛覆安全領域的説法從根本上就是錯誤的，但從眾心理令人沮喪地難以對抗，可能導致無視基本面的投降式拋售。”

這也解釋了為何分析師正在上調網絡安全股的評級。Arete Research上個月將Palo Alto Networks Inc.(PANW.US)的評級從“賣出”上調至“買入”，認為該股的疲軟被過度放大，因為AI代理正將IT預算轉向不同類型的安全產品。Crowdstrike Holdings Inc.(CRWD.US)也獲得了多次上調評級，Piper Sandler分析師Rob Owens認為AI是“機遇，而非替代威脅”，因為隨着企業尋求保護新的攻擊面，AI將“創造下一個數十億美元的安全市場”。

誠然，AI開發者最終可能推出與傳統提供商高度相似的服務，從而再次引發顛覆擔憂——即便對安全服務的整體需求在增長。此外，網絡安全股並不便宜，至少與軟件行業其他領域估值低廉的股票相比是如此。

例如，Crowdstrike的市盈率約為78倍預期收益，使其成為標普500指數中第九昂貴的股票，儘管其估值已從7月的128倍大幅下降。Palo Alto Networks的股價約為未來12個月預期收益的42倍，躋身該指數最貴的50只股票之列。而飛塔信息(FTNT.US)和SentinelOne Inc.(S.US)的市盈率也遠高於標普500和納斯達克100指數。

“很難説這些是價值股，尤其是因為我們需要幾年時間才能判斷增長是否已被顛覆，而在此期間，這種風險根本無法被證偽，”持有Palo Alto Networks股票的Significance Capital Management首席投資官Ryan Isherwood表示。

“安全股未來能否獲得過去那樣的溢價倍數，似乎很難説，但這仍然是軟件板塊中最值得配置的領域，”他補充道，“我們不想碰很多應用軟件股，但在軟件板塊中，網絡安全看起來像是爛社區裏最好的那棟房子。”