英特爾

智通財經APP獲悉，華爾街分析師表示，在經歷了多年苦苦掙扎並將市場份額拱手讓給競爭對手之後，英特爾(INTC.US)的第一季度財報及業績指引表明，這家科技巨頭已找回了它的“魔力”。

而這在很大程度上歸功於智能體(Agentic AI)。週五盤前交易中，英特爾股價大漲 27%，競爭對手 AMD 和 Arm 的漲幅約為 10%。

英特爾預計二季度營收為138億至148億美元，預測區間中值143億美元大幅高於分析師平均預期的130億美元；預計二季度調整後每股收益為0.20美元，同樣大幅高於分析師平均預期的0.09美元；預計二季度毛利率為39%。

韋德布什證券分析師馬特·布賴森在給客户的一份報告中寫道：“管理層暗示，即便銷售業績異常強勁，客户的計算需求(主要是服務器 CPU)仍未得到滿足，其缺口是以‘十億’為單位計算的。”

儘管布賴森對英特爾關於“消費級 PC 製造商將重建庫存”的觀點持有保留意見，但他確實認為，憑藉其擴大內部晶圓廠供應的能力，英特爾是“服務於推理負載和智能體 AI 驅動的服務器 CPU 需求超預期增長”的最佳人選。

布賴森補充道，“反過來，這種背景讓我們相信，英特爾在第一、二季度享有的業務改善是可持續的，”財報公佈後，布賴森維持對英特爾的“中性”評級，但將其目標股價從 30 美元上調至 60 美元。

傑富瑞分析師布萊恩·庫蒂斯同樣關注到了智能體 AI 的熱潮，但他提出，這種繁榮可能暫時掩蓋了這家由陳立武領導的公司內部存在的其他問題。

庫蒂斯在報告中寫道：“XPU 使用率的激增正驅動着真實的服務器 CPU 需求。英特爾指出服務器出貨量錄得兩位數增長，且增長勢頭將延伸至 2027 年，但 AMD 的增長可能會更好。PC 業務方面似乎正在走軟，管理層已‘審慎規劃’下半年 PC 需求的疲軟，並指出全年 PC 單位出貨量的總目標市場(TAM)將出現兩位數低位數的下滑。”

庫蒂斯繼續説道：“我們仍認為 AMD 在服務器市場處於更有利的地位，隨着 Venice (2nm) 架構在 2026 年下半年或 2027 年上半年亮相，差距有望進一步拉大。在此期間，英特爾仍是結構性需求背景的明確受益者，我們預計在可預見的未來，供需失衡將堅定地傾向於該公司。”

庫蒂斯同樣維持了對英特爾的“持有”評級，但將目標價從 40 美元調高至 60 美元。

摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾表達了類似的觀點，他預計 CPU 的強勁需求將持續，因為短缺“可能會持續一段時間”。然而，他對英特爾的地位表達了謹慎態度。

摩爾寫道：“CPU 對於智能體負載顯然更為重要，但我們不認同所謂的 CPU 對 GPU 比例的‘簡單算法’。英特爾談到歷史集羣中 GPU 與 CPU 的比例從 8:1 變為 4:1 甚至更低——但這個數字有誤，因為 Bianca 卡每兩個 GPU 就有一個頭節點 CPU，外加主機節點。”

“這也有點誤導性，因為絕大多數英特爾 CPU 並不在 AI 數據中心，因此 AI 的增長僅作用於其相對較小的一部分出貨量。此外還存在市場份額壓力：英偉達正將部分 CPU 機架從英特爾轉向 Vera;Trainium 正將頭節點從英特爾轉向 ARM;TPU 和 Trainium 都在將主機節點從 x86 轉向 ARM。而 AMD 顯然會偏愛自家的 CPU。因此，AI 領域大多數重要的 CPU 都面臨着份額下滑的逆風。英特爾確實擁有晶圓廠，這在短缺時期很有意義，但 AMD 可能會明確表示，如果需要，他們可以獲得更多晶圓;我們當然不認為 AMD 會在中期內丟掉市場份額。”

摩爾給予英特爾“持有”評級，但將其目標價從 56 美元上調至 73 美元。