- 2026-03-19 15:19:00
香港數字營銷服務商寶施科技(POCH.US)遞交赴美IPO申請，擬募資1700萬美元
智通財經APP獲悉，總部位於香港的廣告商數字營銷解決方案提供商寶施科技(Poche Technology)週三向美國證券交易委員會(SEC)提交文件，計劃進行首次公開募股(IPO)。該公司計劃以每股4至5美元的價格發行380萬股股票，募資規模約爲1700萬美元。寶施科技致力於爲尋求國際化擴張的廣告商提供數字營銷服務，客戶羣尤其集中於遊戲、移動應用及電商領域。該公司爲客戶提供覆蓋營銷全生命週期的支持，包括市場分析、活動策劃、內容創作以及在Meta、Google、TikTok等全球主要平臺上的廣告投放。此外，公司還提供網紅營銷和媒體推廣服務，並運用數據驅動工具進行受衆定向及活動效果監測。這家總部位於香港的公司成立於2020年，在截至2025年9月30日的12個月內實現營收2500萬美元。該公司計劃在納斯達克上市，股票代碼爲POCH。寶施科技已於2025年9月22日向SEC祕密提交申請文件。AC陽光證券擔任此次交易的獨家賬簿管理人。
- 2026-03-19 15:10:53
AI既能顛覆軟件，也能重塑“盈利增長敘事”! 平臺型巨頭或成大贏家 SaaS來到存亡時刻
智通財經APP獲悉，在華爾街金融巨頭傑富瑞(Jefferies)對全球範圍內覆蓋各行業領先企業的30位首席信息官進行一項以“人工智能替代”爲主題的深度訪問與調查之後，傑富瑞分析師團隊表示，微軟(MSFT.US)、Snowflake(SNOW.US)以及甲骨文(ORCL.US)等這類聚集數據資產與“AI+核心操作流程”且基本面優質的軟件巨頭，是該金融巨頭在全球企業軟件領域的首選股票標的，並且強調它們純屬被Claude Cowork、OpenClaw等代理式工作流主導的“AI顛覆一切”悲觀基調所錯殺。與微軟、甲骨文等潛在受益於AI大浪潮的潛在AI贏家們相比，傑富瑞分析師們在研報中強調，Adobe(ADBE.US)與Docusig(DOCU.US)這類產品功能容易被模型原生能力吞噬、護城河弱、定製化色彩很重、客戶又能部分自行用代理式AI智能體完整重構單一功能的SaaS類軟件廠商們，可能遭遇前沿AI技術帶來的“毀滅式衝擊”，它們被AI徹底顛覆的概率非常之高。傑富瑞的分析師團隊在給客戶們的一份報告中寫道：“最新調查的受訪者們表示，平均有8.7%的IT總預算被分配給AI工具/輔助功能，其中63%的受訪CIO表示公司擁有專門的AI預算。” “這與企業從AI試驗階段轉向實際部署階段之際，對AI相關的企業級項目優先級不斷上升的趨勢是一致的。”此外，調查發現，微軟、谷歌以及亞馬遜這類超大規模雲計算服務商們，以及OpenAI、Anthropic等前沿基礎模型實驗室也非常有可能將成爲人工智能大浪潮的最大規模受益羣體，考慮到它們的AI算力基礎規模以及覆蓋全球最頂級AI大模型與代理式AI智能體從開發、微調到部署的一體化平臺，這一趨勢或許並不令投資者們意外。AI能徹底顛覆軟件，也能重塑“盈利增長敘事”來自金融巨頭傑富瑞的分析師們補充稱：“當被問及隨着AI採用規模大幅增加，哪些提供商將獲得最大收益時，不出所料，雲計算服務提供商們(亞馬遜、微軟、谷歌等)排名第一，有33%的受訪者選擇了這一類別，其後緊隨其後的是基礎類大模型實驗室(OpenAI、Anthropic、xAI 等等)，佔30%。” “應用型大型軟件平臺供應商則排名第三，大幅領先於數據型軟件與早期AI初創公司(比如Sierra AI 和 Glean)。在我們看來，這表明當前交易員與投資者們對於既有的平臺型應用會被AI初創公司‘去中介化’的擔憂情緒可能被誇大了，實際規模、核心操作流程、數據資產和分銷渠道構成了可強化防禦的護城河。”相反，這家華爾街金融巨頭表示，根據該項渠道調查，Adobe以及Docusign位列受前沿AI技術威脅最大的兩家軟件公司。高達40%的受訪者表示，未來5年內，Docusign和Adobe最有可能被AI技術徹底取代，而 HubSpot(HUBS.US)則緊隨其後，佔比大約爲33%。分析師們補充稱：“我們認爲，這更多反映的是全球頂級公司的CIO們在AI定位方面的情緒指標，我們仍然相信，所有既有軟件廠商都有機會進行創新，併成長爲受益於AI的最大贏家勢力。” “值得注意的是，基礎設施與核心操作流程供應商們被篩選出的替代風險非常低，這支持了這樣一種觀點：平臺型軟件巨頭們依然更具增長韌性。”分析師還指出，最終的調查結果表明，與基礎設施軟件相比，應用型的軟件看起來“面臨更大風險”。Atlassian(TEAM.US)、Workday(WDAY.US)、ServiceNow(NOW.US)、Salesforce(CRM.US)、Figma(FIG.US)和 Datadog(DDOG.US)等傳統意義上的明星軟件公司，也被一些受訪者提及在未來5年內有超過50%的可能性被AI分階段取代。AI時代，軟件絕非“一敗塗地”正如傑富瑞研報所傳遞出來的核心觀點——即企業級AI預算優先流向大型雲計算平臺與模型層，這也意味着平臺型軟件巨頭們護城河在AI代理式工作流工具等最前沿AI技術的助力之下將更加強大，而單一功能型SaaS則面臨徹底被顛覆的壓力。也就是說，在企業從AI試驗轉向正式部署的過程中，預算會優先流向最靠近核心系統、核心數據資產和核心工作流的平臺型軟件巨頭，而不是優先流向單點功能層SaaS。隨着Anthropic、OpenAI等人工智能大模型領軍公司近期重磅發佈的一系列聚焦高效率代理式工作流的AI代理產品極有可能以低得多的成本取代某些功能型軟件服務，全球軟件股可謂遭受了沉重拋售打擊。追蹤美國軟件行業的iShares擴展科技-軟件行業ETF(代碼：IGV)，較其9月創下的歷史高點已大幅下跌約30%，可謂徹底跌入深度熊市區域。2月以來的“AI顛覆一切”悲觀基調主要因市場愈發擔心類似Claude Cowork以及OpenClaw(曾用名：Clawdbot、Moltbot)爆火且病毒式蔓延的AI代理工作流可能削弱基於SaaS席位訂閱營收模式的整個軟件帝國，遭遇了罕見拋售，這一拋售迅速蔓延到保險、房地產、卡車運輸以及其他任何看起來是席位營收模式或者勞動密集型商業模式的行業——市場認爲這些行業將被AI徹底顛覆。不僅美股，全球股票市場的軟件板塊在“AI顛覆一切”的恐慌中自2月以來持續重挫，儘管美股軟件板塊回購規模激增，但投資者並不買賬，因爲市場真正擔心的是長期基本面與商業模式會不會被Claude Cowork以及OpenClaw這樣的AI智能體徹底重塑。專注軟件與科技行業的美國私募股權投資巨頭Thoma Bravo的聯合創始人奧蘭多·布拉沃在週二表示，人工智能將更快地顛覆軟件公司，而其中部分公司估值遭受的不可逆轉實質打擊“是非常合理的”。他在邁阿密舉行的Thoma Bravo投資者會議上表示：“公開市場上有很多很多軟件公司將會受到最前沿人工智能技術的徹底顛覆。這些軟件公司無論如何都會被AI顛覆。”微軟和甲骨文之所以更容易被視爲 AI 大贏家，關鍵不只是“公司大、基本面強”，而是它們同時佔住了企業AI落地最難複製的幾層：雲基礎設施、系統入口、身份與安全、數據底座、分發渠道，以及與員工日常工作強綁定的操作流程。微軟和甲骨文受益AI大浪潮的本質，不只是“賣AI工具”，而是把AI變成企業原有不可替代操作流程的自然延伸，這就是最深的護城河。比如甲骨文官方已經把OCI AI Agent Platform 和數據庫、企業應用、工作流自動化綁在一起，甲骨文創始人埃裏森曾多次強調，該軟件巨頭的優勢來自企業長期沉澱的專有數據和業務核心流程自動化能力。Adobe以及Docusign這類SaaS廠商們則是越接近“單點可複製化功能”、越容易被通用AI大模型直接生成或自動化替代、越依賴按席位收費，AI對其價格體系和產品邊界的壓力就越大，這也是爲何華爾街分析師們近期反覆提到如果軟件公司繼續停留在“賣單點功能、按席位收費、與主流程弱綁定”的模式裏，“投資者們愈發擔心AI 插件/AI代理把席位式收費的應用層去中介化”。
- 2026-03-19 15:01:31
Stifel上調Coherent(COHR.US)目標價至275美元：6.4T CPO技術閃耀OFC 2026
智通財經APP獲悉，在聖地亞哥舉行的2026年光纖通信大會(OFC 2026)上，光電技術公司Coherent(COHR.US)憑藉其在AI數據中心基礎設施領域的突破性展示，再次成爲資本市場關注的焦點。受此技術利好及投行樂觀預期的雙重驅動，Coherent股價在週三收漲近5%，報257.21美元。知名投資銀行Stifel在會後發佈的最新研究報告中，重申了對該公司的看好立場，將其目標股價從235美元大幅上調至275美元，並維持“買入”評級，這反映出市場對其在下一代AI算力網絡中核心地位的高度認可。Coherent在此次行業盛會上展示了多項旨在解決AI集羣能耗與帶寬瓶頸的關鍵技術，其中包括備受矚目的6.4T插槽式共封裝光學(CPO)技術，與之搭配的是由該公司自身高功率磷化銦(InP)連續波(CW)激光器驅動的外部激光源模塊;一款採用其高速垂直腔面發射激光器(VCSEL)構建的多模插槽式CPO;以及一款工作頻率爲400G的硅基磷化銦調製器。Stifel分析師Ruben Roy指出，Coherent新推出了四款產品，這些增長引擎是在Coherent現有超過500億美元的服務可尋址市場(SAM)基礎上疊加的。光交換系統(OCS)目前已開始產生收入，CPO/近封裝光學(NPO)預計在2026年下半年實現營收，多軌傳輸系統預計在2027年上半年實現營收，熱解決方案預計在2027年下半年實現營收。根據管理層的預測，隨着數據中心架構從傳統的銅纜連接向光纖化轉型，僅CPO相關的潛在市場規模到2030年就有望突破150億美元，這爲Coherent的長期估值增長提供了堅實的產業基礎。Roy補充道：“Coherent以三個用例維度爲核心構建其數據中心產品路線圖：橫向擴展(機架間/節點間，距離範圍爲10米至10公里，採用可插拔收發器和OCS)、縱向擴展(集羣內GPU到GPU的傳輸，採用共封裝光學器件替代銅纜)以及跨數據中心擴展(通過數據中心互聯(DCI)和傳輸實現多數據中心人工智能工作負載的分配)。在我們看來，Coherent仍是服務於人工智能基礎設施構建的最全面的光子學供應商之一。”這一利好消息的釋放緊隨公司與科技巨頭英偉達(NVDA.US)達成深度戰略合作之後，進一步強化了市場信心。就在此次大會前兩週，英偉達宣佈向Coherent注資20億美元，並簽署了涉及激光器、調製器及光傳輸組件的長期採購承諾，正式將其納入AI核心供應鏈體系。Stifel的報告強調，Coherent不僅是硬件供應商，更是AI生態系統中不可或缺的技術賦能者。隨着全球AI數據中心擴建浪潮的持續推進，該公司憑藉其垂直整合的生產能力和前瞻性的技術佈局，有望在未來幾年的行業競爭中佔據極具競爭力的溢價空間。
- 2026-03-19 14:59:19
里昂：降BOSS直聘(BZ.US)目標價至20美元 季績勝預期 首季指引弱因農曆新年較遲
智通財經APP獲悉，里昂發佈研報稱，預計BOSS直聘今年收入將同比增長13%，即使研發投入增加及贊助世界盃，預計經營溢利率有望擴張。基於最新市盈率，該行改變估值方法，由現金流折現率改爲經調整市盈率，以預測明年經調整市盈率14倍計，對BOSS直聘(BZ.US)美股目標價由24.5美元下調至20美元，維持“跑贏大市”評級。BOSS直聘-W(02076)上季收入、利潤及現金收款均勝於預期。雖然今年首季指引似乎明顯遜於預期，但相信是由於今年農曆新年時間較晚所致。該行提到，BOSS直聘早前股價大幅回調，跟美國“AI受害者”故事一致，但該行認爲市場忽略了中國就業結構的差異及中期收入增長機遇。
- 2026-03-19 14:55:08
法巴銀行：強生新藥加入銀屑病市場 艾伯維(ABBV.US)王牌藥物Skyrizi面臨挑戰
智通財經APP注意到，週三，艾伯維(ABBV.US)股價下跌超5%，此前法國巴黎銀行指出，其免疫學明星藥物Skyrizi可能面臨來自強生公司(JNJ.US)與 Protagonist Therapeutics(PRGX.US)新近獲批的斑塊狀銀屑病口服藥物Icotyde的競爭。強生與 Protagonist於週三宣佈，美國食品藥品監督管理局(FDA)已批准 Icotyde 上市。這是一種每日一次的口服療法，爲中重度斑塊狀銀屑病(一種皮膚相關的炎症性疾病)患者提供了一種全新的治療選擇。分析師納萬·泰在研究報告中寫道，“Icotyde 的獲批可能代表着艾伯維 Skyrizi 的競爭對手出現了，”她補充稱，強生計劃將該藥物定位爲一線療法，與其注射劑藥物 Tremfya 並行。不過，泰指出，鑑於 Skyrizi 強大的療效及其每季度一次的注射頻率(在初始劑量之後)，艾伯維在斑塊狀銀屑病領域仍處於有利地位。與每日一次的口服給藥相比，這種頻率在用藥依從性上具有優勢。該分析師寫道：“兩家公司都表示，口服藥物的進入可能有助於擴大市場，提供更多准入機會，並將目前的滲透率從 30-40% 進一步提升。我們認爲，這意味着 Skyrizi 仍有增長空間。”泰還提到，針對 Icotyde 在銀屑病關節炎等其他炎症性疾病中的持續研究，她認爲這“可能代表着對 Skyrizi 的額外競爭”。儘管如此，她預測 Skyrizi 在 2026 財年的銷售額將同比增長 23%，這意味着 2025-2028 財年的複合年增長率(CAGR)將達到 14%，從而爲艾伯維提供重要的增長動力。
- 2026-03-19 14:50:37
光通信業務增長前景可期！花旗、Oppenheimer齊聲唱多康寧(GLW.US)
智通財經APP獲悉，在本週舉行的光通信大會(OFC)2026上，康寧(GLW.US)展示了多項用於優化人工智能(AI)數據中心網絡的新解決方案，包括用於提升密度的多芯光纖、用於數據中心互聯的微型光纜、可加快部署速度的先進連接器，以及支持更大規模、更強大AI系統的共封裝光學(CPO)技術。作爲美股光通信股中的關鍵標的，康寧近日再獲華爾街分析師唱多，稱該公司近期與Meta(META.US)、微軟(MSFT.US)Lumen Technologies(LUMN.US)達成的協議，凸顯了該公司在光學領域的機遇以及對其產品的強勁需求。花旗分析師Asiya Merchant在一份投資者報告中表示：“康寧近期與Meta達成的協議，以及未來可能與其他超大規模雲廠商簽署的類似協議，強化了我們的判斷——每個加速器在連接方面的價值約爲500至1000美元，隨着CPO技術的部署，這一數值還有上行空間。我們認爲，與微軟在空芯光纖方面的合作，以及與Lumen延長供應協議，都凸顯了康寧所處的有利位置——其產品需求依然非常強勁，客戶正通過明確承諾並投資於康寧的產能擴張計劃來體現這一點。”花旗維持對康寧的“買入”評級，並給出170美元的目標價。這一目標價較該股週三收盤價129.86美元有近31%的上漲空間。與此同時，Oppenheimer也重申了對康寧的“跑贏大盤”評級。Oppenheimer分析師Martin Yang在報告中表示：“康寧正通過與生態系統領導者(如英偉達、博通、Meta和微軟)的深度整合，成功將自身定位爲生成式AI數據中心建設中的關鍵基礎設施提供商。一個重要的估值驅動因素是向共封裝光學(CPO)以及規模化數據中心解決方案的轉型，公司管理層重申，到2030年，這一轉型有望將當前企業業務規模擴大2至3倍。”
- 2026-03-19 14:18:52
馬斯克：對黃仁勳深感欽佩 SpaceX AI與特斯拉(TSLA.US)將持續大規模採購英偉達(NVDA.US)芯片
智通財經APP獲悉，億萬富翁埃隆・馬斯克於週三晚間透露，其旗下企業SpaceX AI與特斯拉(TSLA.US)預計將持續大規模採購英偉達(NVDA.US)芯片。馬斯克表示：“我一直對英偉達及其創始人黃仁勳深感欽佩。”據瞭解，目前特斯拉正自主研發第五代AI芯片，旨在助力其實現全自動駕駛目標。該芯片將爲特斯拉的自動駕駛系統(含全自動駕駛軟件)提供核心動力。馬斯克在另一篇X平臺的推文中說明，AI5芯片雖可用於數據中心的模型訓練，但其主要優化方向是爲Optimus人形機器人與Robotaxi自動駕駛出租車提供AI邊緣計算支持。他補充道：“該芯片仍有巨大的優化空間。我們相信，在相同半掩模版設計和製程工藝下，單顆AI6芯片的性能有望達到雙核AI5系統的水平。”這位特斯拉CEO還表示，公司預計將在數週內廣泛推送其全自動駕駛(監督版)軟件的更新版本。馬斯克上週六透露，特斯拉爲製造AI芯片而啓動的Terafab項目將於七天後正式啓動。上月，SpaceX通過全股票交易方式收購了xAI公司。此舉發生在SpaceX可能於今年晚些時候進行大規模首次公開募股(IPO)之前。這是馬斯克首次使用“SpaceX AI”指代合併後的實體。
- 2026-03-19 11:59:30
蘋果(AAPL.US)2026年初在華手機銷量逆市大增23% 安卓陣營因內存成本被迫漲價
智通財經APP獲悉，蘋果公司(AAPL.US)在2026年前九周的中國智能手機銷量實現23%的強勁增長，頂住整體市場下滑壓力。此前，部分安卓手機制造商因內存芯片成本上漲已上調價格。市場研究機構Counterpoint週四發佈的數據顯示，今年1月至3月初，中國智能手機市場整體同比下降4%。儘管年初政府推出消費補貼政策，但未能有效激活疲軟的消費需求。蘋果銷量增長主要得益於電商平臺折扣優惠及其入門款iPhone 17機型可享受國家補貼的政策支持。報告指出，蘋果對供應鏈的嚴格管控使其比競爭對手更具成本吸收能力，能夠有效抵禦內存芯片價格飆升的衝擊。市場預計蘋果將維持當前定價策略，而競爭對手則被迫提價，此消彼長間蘋果有望進一步擴大市場份額。Counterpoint分析稱：“蘋果不太可能跟隨提價，反而會承擔部分利潤壓力，利用此輪成本危機擴大市場佔有率。”在內存成本持續上漲的背景下，中國安卓陣營廠商OPPO和vivo已宣佈本月起對部分現有機型提價。Counterpoint認爲，此舉除應對成本壓力外，還旨在新產品上市前測試消費者價格敏感度，爲下一代機型定價提供參考。與此同時，華爲憑藉對本土供應商的高度依賴(其採購成本通常低於國際內存芯片廠商)，形成了有效的成本緩衝機制。該機構補充道，華爲很可能利用這一優勢在中低端市場爭奪更多份額。Counterpoint預測，3月至5月期間中國市場將持續承壓，但6月初隨“618”年中購物節啓動，大規模促銷活動將帶來階段性緩解。不過，內存芯片成本壓力預計將貫穿2026全年，迫使所有手機廠商在成本控制、利潤維護和出貨量目標之間作出艱難平衡。
- 2026-03-19 11:57:25
管理170億資產基金看漲阿里巴巴(BABA.US)：AI業務相當於免費看漲期權 股價僅反映電商價值
智通財經APP獲悉，管理着170億美元資產的基金經理表示，當前阿里巴巴(BABA.US)的股價僅反映了其電商業務價值，並未計入人工智能(AI)業務的增長潛力。近幾個月，全球市場對大型雲服務商AI投入力度的擔憂，疊加國內持續的價格競爭，導致中國科技股承壓，這使得阿里巴巴此前的大幅上漲勢頭受挫，其港股股價較10月高點已回落26%。First Eagle Investments駐紐約投資組合經理Christian Heck認爲，這家中國企業家喻戶曉的線上零售業務，爲其提供了安全邊際。“而如果算筆賬就會發現，阿里巴巴的AI業務目前完全是免費附贈的，相當於一份免費的看漲期權，”Heck在週二的採訪中表示，“我認爲這是極具吸引力的佈局。”他共同管理的First Eagle Overseas Fund過去一年回報率達31%，業績優於85%的同行。Heck分析稱，阿里巴巴的吸引力還在於其業務組合覆蓋了從基礎設施到專有模型、開源模型的完整AI產業鏈。這種全面佈局使其與OpenAI、甲骨文(ORCL.US)等聚焦單一領域的科技企業形成鮮明對比。“他們在整個AI技術棧都具備卓越能力，這極爲罕見，”Heck強調，“阿里巴巴的AI業務有望成爲利潤豐厚的業務板塊。”秉持尋找被低估優質企業的投資理念，First Eagle於三年前建倉阿里巴巴。該股目前基於未來12個月預期收益的市盈率爲16倍，較近期22倍的峯值有所回落。這家中國互聯網巨頭將於週四公佈第三季度業績。本月早些時候，阿里巴巴已宣佈重大戰略調整，聚焦AI商業化變現，並於週三宣佈將AI算力及存儲產品價格最高提升34%。
- 2026-03-19 11:30:33
OFC 2026點燃光互連狂潮! AI數據中心越來越相信“光的力量” Lumentum(LITE.US)站上超級風口
智通財經APP獲悉，“谷歌TPU AI算力鏈”的最核心參與者，同時也是“英偉達AI GPU系AI算力鏈”不可或缺核心光學/光模塊組件供應商的Lumentum(LITE.US)股價在週三美股交易時間段一度躍升逾13%，最終收漲7.89%突破700美元大關至700.810美元。此前這家光通信行業領軍公司在 OFC 2026全球光通信大會上披露了其長期層面的財務基本面增長模型，其中包括20億美元的“季度營收運行率”。對於Lumentum股價牛市前景而言，看漲該公司股價強勁延續2025年牛市軌跡的華爾街金融機構可謂越來越多。Lumentum2025年全年股價漲幅高達340%——乃全球股市毋庸置疑的AI算力主題“超級大牛股”，今年以來股價漲幅可謂勢如破竹，高達驚人的90%。上述的20億美元“季度營收運行率”(quarterly revenue run rate)具體指代的是該公司的業務運行節奏，已經達到或目標達到“按季度算約20億美元營收”的強勁擴張水平，對應年化營收預期大約80億美元，季度以及年度展望均比當前業績強勁得多。該公司在截至2025年12月27日的季度內，營收達到6.655億美元，同比暴增65.5%，觸及指引區間高端;對於下一財季，Lumentum管理層給出了遠超市場預期的指引，該公司預計營收將達到7.8-8.3億美元，按中值計算意味着有望實現同比增長超85%，環比增長約22%，顯示增長動能持續強勁。在未來9至12個月內(預計這將對應到2027財年第二季度預期或2027財年第三季度預期)，該公司預計將實現12.5億美元的季度營收運行率(年化約50億美元)，對應非GAAP毛利率中值爲46.5%，非GAAP 營業利潤率中值爲35%。 在此之後再過9至12個月(最早對應爲該公司2028財年第一季度預期，最晚爲2028財年第三季度預期)，Lumentum管理層則預計將實現20億美元的季度營收運行率(對於年化約80億美元)，對應非GAAP毛利率中值爲50.5%，非GAAP營業利潤率中值爲 40%。Lumentum可謂吃滿AI基建紅利! 無論英偉達GPU還是谷歌TPU技術路線佔優勢，它都能延續牛市軌跡華爾街金融巨頭摩根士丹利在Lumentum此前公佈業績之後表示，對於Lumentum業績增長週期來說，最令人興奮的無疑是該公司在新興的CPO市場獲得實質性進展。並且基於強勁的基本面預期，摩根士丹利大幅上調了Lumentum未來盈利預測，大摩分析師預計從2025財年到2027財年，Lumentum的盈利複合年增長率(CAGR)將達到驚人的158%。Lumentum 堪稱是光通信關鍵部件的製造者(激光器、光器件供應商)，它也出貨一些光模塊產品和子系統，但其核心技術優勢在於能獨家構建最基礎光源與高速光學器件平臺，這些組件被大量集成進大型AI數據中心各種光模塊和光通信系統中。Lumentum 不是博通那種以交換ASIC/DSP爲中心的平臺型玩家，也不是Coherent 那樣把silicon photonics、VCSEL、InP-on-silicon全棧都擺在臺前的“廣譜型光學公司”;Lumentum真正強勁同時也是吸引華爾街資金的地方，是InP激光、EML、超高功率激光(UHP)、外部激光源與OCS這些AI光互連最難擴產、最難做出高良率、最容易卡技術瓶頸的環節。Lumentum預計到2026財年底，EML產能將較2025年增長超50%，此前該公司已推進約40%的磷化銦(InP)擴產計劃，並預測到2030年，AI數據中心對InP需求年複合增長率將達到85%。Lumentum預計2025至2028年間，OCS出貨量年複合成長率(CAGR)將超過150%，目標在2027年實現逾10億美元的年化營收。Lumentum 在OFC大會上強調了其四個關鍵增長驅動因素，其中包括高性能雲收發器、光路交換、橫向擴展共封裝光學(scale-out CPO)，以及縱向擴展共封裝光學(scale-up，CPO)應用場景。這家光通信網絡公司還討論了關於英偉達(NVDA.US)對於該公司發起的20億美元投資的資本配置計劃。來自Stifel的資深分析師Ruben Roy領銜的團隊在週三的一份投資者報告中表示，在OFC大會上公佈了20億美元的長期季度營收運行率，該公司股價前景將比任何時候都樂觀。Roy等分析師在報告中表示：“大約一半的資本計劃投入戰略性資本開支，以擴充產能，其中包括從 Qorvo(QRVO.US)收購的格林斯伯勒晶圓廠。” 他們還表示：“未來幾年資本開支將顯著增加，以支持擴張;格林斯伯勒工廠預計將在2027日曆年完成正式認證，並於2028日曆年初投產。最終，該設施將支持50億美元的營收擴張產能，主要用於面向英偉達AI GPU算力集羣的CPO核心應用的超高功率激光器。起初，Lumentum預計將在這座原Qorvo工廠生產6英寸InP級別晶圓，但如有需要也可切換至4英寸，而最終決定尚未作出。”Stifel繼續維持對該股的“買入”評級，對於該股的12個月內目標股價則高達800美元。另一華爾街機構Rosenblatt同日在Lumentum於OFC2026釋放重磅業績長期指引後，更是給出了高達900美元的目標價。爲何Lumentum2025年迄今股價走勢可謂“牛到極致”，主要邏輯在於Lumentum能夠同時受益於谷歌TPU AI算力產業鏈以及英偉達主導的AI GPU系算力產業鏈。未來無論是英偉達AI GPU算力基礎設施集羣還是谷歌TPU集羣(TPU代表的是AI ASIC技術路線)，都離不開“Lumentum所代表的這類光學與硅光高速互聯能力”。TPU與GPU算力羣這類AI超級集羣中，都有一個核心共性：需要極高帶寬、極低延遲、以及極高能效的數據中心內部互連。 傳統銅纜或電子交換方案在擴展到數千甚至數萬芯片規模時，會因功耗與熱損耗爆炸性增長而無法滿足需求;光互連技術(主要包括共封裝光學CPO、硅光子交換機、光電路交換OCS)能用光信號替代電信號，在大規模AI訓練/推理網絡中顯著提升帶寬密度與能效，並減少延遲與功耗，這種對更高光互聯容量的需求正是GPU與TPU集羣共通的。比如英偉達主導的Spectrum‑X/Quantum‑X 等硅光子網絡交換機明確集成了激光與光子技術，從而提升功率效率與網絡容量，而Lumentum的高性能激光器和光學部件是這些交換機不可或缺的一部分。谷歌在Jupiter/AI數據中心網絡體系裏，已經大規模把 OCS(光路交換機)集羣嵌進架構，用來支撐TPU AI系統和大規模訓練/推理系統，Lumentum的R300/R64等OCS產品就是專門對準“大型雲計算規模 + AI/ML 數據中心網絡”：用MEMS光路直接在端點間建立光連接，繞開中間電交換和OEO轉換，主打高端口數、低時延、低功耗。未來尤其是在英偉達AI GPU算力集羣這邊，Lumentum由於拿到了資本、產能和研發綁定，尤其在UHP laser/ELS/CPO/OCS這些核心光互連條鏈上，大概率會成爲一線核心受益者。Lumentum很大概率將是未來AI光互連浪潮裏的“關鍵軍火商”，尤其對英偉達GPU鏈條更重要。OFC 2026——愈發堅信“光的力量”從AI數據中心技術層面來說，不論是英偉達InfiniBand與谷歌都在深度探索的CPO光學時代(把光子元件共封裝在交換機/ASIC 近旁以降低延遲與功耗)，還是OCS光路體系(利用光學交換替代電子轉發減少能耗與延遲)，都需要大量高性能光源、激光器、光學交換器和高密度光互連模塊 來實現光信號的生成、傳輸與切換。而Lumentum在這些光電子基礎件(包括高效激光器和支持 OCS/CPO 的獨家光模塊)擁有深入的技術積累，使它成爲多個AI高性能網絡架構光學層的基礎供應者。從OFC 2026 的整體數據中心光互連發展風向看，行業主線已經非常清晰：超大規模AI數據中心的瓶頸正從單芯片算力轉向“集羣級互連帶寬、能耗和可擴展性”。官方資料顯示，本屆OFC預計吸引創紀錄的16,000 名與會者、700多家展商，核心展示集中在silicon photonics(硅光子)、lasers、optical modules(光模塊)、CPO、optical switching(光交換)等方向。博通、Coherent、Lumentum 三家光學巨頭的最新產品發佈也高度一致地指向同一件事：1.6T已從“研發題材”走向量產前夜，400G/lane 正在成爲通向 3.2T、12.8T 乃至更大規模AI集羣的新物理層基石，”光學力量”的最典型代表技術——即CPO與OCS，則愈發從可選項逐步變成大規模 AI fabric(面向人工智能數據中心工作負載優化的高性能網絡架構) 的必要選項。如果拆開看三家巨頭的技術路線：Lumentum 更像“高功率激光+EML+OCS+CPO外部激光源(ELS)”的關鍵器件與系統供應商，它在 OFC 2026上展示了1.6T DR4 OSFP，並把未來路徑直接指向3.2T;其管理層材料還寫明1.6T 將在今年夏天開始量產出貨，OCS 在2027年運行率可能將超過10億美元，scale-out CPO 在2027年形成數億美元爬坡，scale-up CPO首批出貨預計在2027年底，同時格林斯伯勒新廠將於2028年初爬坡，並最終對應2028日曆年路線高達50億美元年收入產能。Coherent則在OFC上更直接秀出了 silicon photonics + VCSEL + InP-on-silicon 的“多技術棧”路線，包括 6.4T(32×200G)socketed CPO、基於硅光的400G/lane鏈路、以及面向12.8T及以上的新型XPO形態。AI數據中心的高性能以太網交換機芯片以及AI ASIC領軍者博通在光學技術路線領域的角色則更偏“交換芯片/DSP/PHY/生態標準制定者”，其 OFC 重點是 102.4T Ethernet switch with CPO(即102.4T的CPO以太網交換機)、Taurus 400G/通道光學DSP、Tomahawk 6、Tomahawk 6–Davisson CPO、200G/lane retimer/AEC、OCI MSA，目標是把全球光通信行業帶向204.8T switching 和它所謂的200T AI新紀元。
